东南亚已成为中企投资的火热目的地，其中有哪些新兴领域？

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18日，普华永道发布《2015-2023年中国企业东南亚地区医疗行业投资回顾与展望》。报告显示，东南亚持续吸引中国资本，其中医疗行业成为中国企业向东南亚地区投资的重要领域，投资活跃度也在波动中逐渐升温。

数据显示，2015~2023年，中企对东南亚医疗市场直接投资交易总额累计超66.19亿美元，交易数量从2015~2017年的年均3笔增加至2021~2023年的年均9笔，交易金额从2015年的5.33亿美元增加至2022年的15.96亿美元。

普华永道中国医疗健康服务行业主管合伙人、交易战略主管合伙人、全联并购公会常务理事钱立强表示：“作为世界新兴生产、贸易和消费中心，东南亚地区凭借其地缘优势和人口红利，吸引全球各国资本投资。中国与东南亚地区国家的友好往来关系历久弥新。同时，得益于共建‘一带一路’倡议、‘中国-东盟自贸区2.0’、《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）等多项利好政策的签订与落实，中国与东南亚地区的连接将更加紧密，双方经贸合作和投资活动逐渐向更深层次、更多元、更规范方向发展。在此背景下，医疗行业成为了中国企业赴东南亚投资的热点行业之一。”

从新加坡辐射至其他东南亚国家

钱立强表示，东南亚国家的人口红利正在逐步释放，过去几年承担了很多国际制造业产能转化的成果，“可以预计，未来东南亚地区会出现中产阶级消费能力越来越强的局面，尤其是在文化、教育、医疗方面，消费水平随着经济增长会越来越提高。所以我们对东南亚整体经济发展，还有卫生、医疗方面市场的提升还是持乐观态度。”

报告显示，东南亚地区医疗行业依托于其稳健的市场增速、持续增加的医疗投入和特色的医疗旅游市场等特点备受中国企业关注。2015年以来，中国的医疗企业及投资机构通过各类形式的直接交易投资甚至控股东南亚地区医疗行业，以获得更大的市场空间、更好的产业链整合机遇以及更乐观的投资回报预期。2015年至2023年医疗行业占中国对东南亚地区直接投资交易数量比例平均约10%左右。

在细分赛道方面，2015年至2023年，中国企业对东南亚医疗市场的直接投资从制药、综合性医院、医疗耗材等少数领域扩展到医疗设备、医学检测、数字医疗、专科医院等领域。

在投资者类型方面，钱立强告诉第一财经，中企在东南亚地区的投资渠道是非常多样化的，“东南亚地区中企投资的明显特点是，私募基金、国企和民企几乎是三驾马车并行。其中，国企投的往往是一些大标的，对该市场保持周期性关注；民企投资数量多，但标的规模相对小一点，但也是出海投资的中坚力量。”

在投资目的国方面，新加坡凭借自身在资本市场成熟度、市场规范度、对外开放水平、地理区位、医疗产业等方面的优势成为很多东南亚医疗企业的总部或控股平台的所在地，占据了2015年至2023年中国对东南亚地区医疗行业直接投资交易金额的79%以及交易数量的67%。

然而，报告显示，近年来随着中企加深了对东南亚各国竞争优势及市场机遇的理解，投资交易目的国将从新加坡向其他国家延伸。比如，在东南亚人口最多的国家印尼，去年2月底，丝路基金和印度尼西亚投资局（INA）宣布对印尼国有医药企业PT Kimia Farma Tbk.（KAEF）和KAEF子公司PT Kimia Farma Apotek（KFA）的联合投资项目顺利交割。2022年艾博生物与印尼本土药企Etana签署相关合作协议，联手打造东南亚首个mRNA疫苗生产技术转移平台。

报告预期未来将有更多的投资涌向包括印度尼西亚、马来西亚、越南、泰国等在内的东南亚新兴发展中国家的医疗健康产业。

还要注意这些交易风险

有机遇也有风险。对于东南亚地区的投资，报告提示，当地主要国家营商环境在过去五至八年提升显著，但仍未全部进入世界前列，且各国差异较大。其中，泰国和马来西亚由于历史原因和地理位置在营商环境和对外开放程度方面跻身第一梯队，而印尼和越南近年来政策提升力度更为显著。除了营商环境，金融和司法体制、地方保护主义和信息透明度、土地和用工政策，以及卫生、医保等监管部门对于医疗行业的监管力度和远期态度等仍是制约外商投资的主要因素。

钱立强告诉第一财经，未来各国对于医疗行业的监管力度趋严是大势所趋，在东南亚地区，随着这些国家的医疗消费逐渐提升，到一定程度后政府会干预，比如控费且调整监管力度，因此对于中企而言，要关注未来的这一趋势。

报告建议，中企在制定东南亚地区投资策略时，要兼顾国际化视角和本土化经验。在搭建中国企业向东南亚地区投资的交易架构时应考虑跨境税务成本，融资、上市及投资退出便利性，外国投资者利益保护、满足所在国监管政策，商业及投资风险五大关键因素。

“由于东南亚地区各国在人口、政治、经济、文化等方面差异较大，中国企业对东南亚地区各国市场准入要求、营商环境、标的体量及业务扩张性缺乏深入了解，再加上自身国际化人才、运营和管理经验相对缺乏等原因的制约，当前中国企业投资东南亚地区医疗行业仍处于早期发展阶段。”钱立强说，但随着东南亚地区政治、经济、营商环境的日趋完善，对中国企业出海东南亚充满信心和期待。

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潘寅茹

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